华润燃气：中金维持跑赢行业评级，但下调盈利预测，长期价值凸显

中金公司近日发布研报，维持华润燃气（01193）“跑赢行业”评级，目标价30港元。然而，基于近期气价走势及下游工业生产情况，中金公司下调了对华润燃气2024年和2025年的盈利预测，分别下调6.2%和9.7%至54.7亿港元和58.7亿港元。值得关注的是，这是中金公司首次发布华润燃气2026年的盈利预测，预计为63.5亿港元。同时，中金公司预测华润燃气2024年下半年归母净利润同比增长21%，达到20.1亿港元。

截至2月16日收盘，华润燃气股价较2024年10月高点已回调接近23%。中金公司认为，下半年气量及业绩潜在不及预期风险或已基本反映在股价中，公司目前已具备较高的长期投资价值。

中金公司预测，华润燃气2024年下半年气量年增长率约为0-2%，归母净利润为20.1亿港元，同比增长21%。 报告指出，股价已基本反映下半年潜在的气量和业绩压力。

对于未来发展，中金公司认为，2025年华润燃气的毛利率仍有改善空间。与2024年类似，2025年天然气市场化改革的重点仍然是疏导民用气采购成本，以减少交叉补贴。此外，产业安全监管趋严的趋势不会改变，政府或将继续推进城镇管道燃气规模化整合，以改善产业竞争格局。

受房地产行业下行影响，2023年以来华润燃气的接驳业务持续承压。但中金公司看好公司未来发展，认为考虑到截至2024年上半年公司居民用户渗透率仍低于同业5-10个百分点，未来2-3年公司接驳用户数仍有望维持在250万户以上。

总而言之，中金公司对华润燃气的长期发展前景持乐观态度，认为其在经历短期调整后，具备较高的投资价值。然而，投资者仍需关注天然气价格波动、下游需求变化以及房地产市场复苏等因素对公司业绩的影响。 这份报告值得投资者深入研究，以更全面地了解华润燃气的投资风险和机遇。