锰硅市场深度解析：供需博弈下的价格走势预测

导读

本文将深入探讨锰硅市场近期价格波动的原因，并结合供需关系、政策环境以及期货市场走势，对未来价格走势进行预测。分析将基于李啸尘先生（国投期货研究院黑色金属高级分析师）的观点，并补充更详尽的市场数据和逻辑分析。

嘉宾介绍

李啸尘先生，国投期货研究院黑色金属高级分析师，拥有英国拉夫堡大学硕士学位，具备金融和政治学双重背景，长期从事黑色金属期货现货研究，对铁合金产业链有深入了解。

一、价格上涨逻辑：锰矿库存低位运行

2024年11月中旬至2025年1月24日，我国锰矿港口库存显著下降，从653.6万吨降至393.4万吨，创下五年来新低。这是推动锰硅价格上涨的核心驱动力。春节后三个交易日，锰矿港口现货价格持续走高，加蓬高品氧化矿价格涨幅显著。

虽然春节期间锰矿港口库存小幅累库，但加蓬和澳大利亚的高品氧化锰矿库存持续下降，显示出国际市场供应的紧张态势。然而，我们需注意南32事件后，国内锰矿库存并未持续下降，而只是短期内国外矿山发运量减少，而非实质性供应缺口。南32官网消息显示，2025年二季度将增加锰矿发运量，这预示着锰矿库存下降趋势可能即将结束。

康密劳等主流矿山对我国的锰矿发运量也值得关注。2月份远期报盘量约10万吨，3月份增加至20-25万吨，环比增长表明极度利好因素已消失，市场预期趋于理性。尽管如此，短期内（下月初前）锰矿库存仍可能维持去化趋势。

二、利空因素：硅锰库存高企及下游需求疲软

硅锰自身库存水平仍然较高，价格波动主要受需求影响。2024年三四月份硅锰产量较低，有利于库存去化，但由于需求扰动和南32事件等因素，硅锰价格上涨后，工厂开足马力生产，导致库存去化仅持续了两个月。

最新数据显示，硅锰场内库存和仓单库存小幅下降，但对价格的支撑作用有限。高库存水平对价格构成明显的利空压力。

下游钢厂需求方面，螺纹钢的去库情况值得密切关注，因为螺纹钢是硅锰消耗量最大的钢种之一。2023年4月以来，螺纹钢产量与硅锰产量出现明显偏差，硅锰供应相对过剩。在整体需求疲软的背景下，硅锰供应端可能会下调产量，以维持利润水平。

三、期货合约分析

锰矿价格上涨对2502合约影响较小，因为前期硅锰厂冶炼成本较低，且02合约面临交割。

03合约则面临困境：冶炼成本上升，但锰矿供需矛盾未解决，盘面价格较低，现货成交价也相对偏低。高仓单水平也对03合约价格造成显著拖累。

四、总结与展望

短期内，锰硅市场价格走势偏空，主要矛盾在于硅锰自身供需关系。锰矿库存下降趋势可能即将结束，而硅锰库存依然高企，下游需求也相对疲软。建议关注价格反弹后的交易机会，密切关注锰矿发运量、硅锰库存水平以及下游钢材需求变化。 投资者需谨慎决策，避免盲目追涨杀跌。

免责声明： 本文仅供参考，不构成投资建议。