国泰君安：珀莱雅25年增速有望回升，维持增持评级，估值偏低

近日，国泰君安证券发布研报，对珀莱雅（603605.SH）的未来发展前景表达了积极的看法。

核心观点：

• 2025年增速有望回升： 国泰君安认为，珀莱雅2024年第四季度环比降速的悲观预期已经被充分反映在市场价格中，2025年的增长速度有望企稳回升。
• 多品牌驱动稳健增长： 研报指出，珀莱雅正从单一要素驱动的高成长阶段过渡到多品牌驱动的稳健增长阶段，这将为公司带来更持久的增长动力。
• 龙头地位及业绩兑现度高： 国泰君安看好珀莱雅的行业龙头地位以及较高的业绩兑现能力。
• 估值偏低，维持“增持”评级： 基于上述分析，国泰君安维持对珀莱雅的“增持”评级，并小幅下调目标价至113.25元。他们认为，参考可比公司，给予珀莱雅2025年25倍的目标市盈率（PE），当前估值显著偏低。
• 未来估值有望修复： 与国际美妆巨头欧莱雅、雅诗兰黛等公司相比，在双位数增长阶段，他们的市盈率普遍在30倍以上。而珀莱雅2025年的市盈率仅为18倍，存在较大的估值修复空间。随着公司增速企稳和子品牌发力，估值有望得到提升。

深度分析：

国泰君安的研报体现了对珀莱雅长期发展潜力的信心。珀莱雅作为国内美妆行业的领先企业，其品牌影响力和市场份额都具备显著优势。多品牌战略的实施，将有助于公司拓展市场，提升盈利能力。然而，市场竞争依然激烈，珀莱雅需要持续创新，保持产品竞争力，才能在未来保持高速增长。

风险提示：

投资者需要注意的是，任何投资都存在风险。本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策，并注意市场波动对投资带来的影响。具体投资建议还需参考专业人士的意见。

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