风电行业2024年回顾与2025年展望：陆风企稳，海风高增

广发证券研报指出，2024年前三季度风电装机量低于预期，行业面临缩量压力。但具备核心竞争力的龙头企业盈利能力依然较强，尤其在整机环节盈利改善。2024年三季度以来，制约海风发展的因素陆续消除，国内海风市场迎来多重利好，需求有望回暖。十四五规划目标坚定，预计2025年海风装机量将大幅增长至12-15GW。 陆风方面，价格已筑底企稳，大型化发展进入瓶颈期。预计2025年陆风整机盈利将触底反弹。海外政策加码提升海风装机需求，国内整机商在成本方面具有显著优势。主轴方面，铸造主轴在深远海项目中逐渐成为主流，预计2025-2026年锻造和铸造主轴市场规模将分别达到68.⁷⁴⁄₇₀.52亿元和20.⁷⁷⁄₂₂.22亿元。铸件方面，预计2025-2026年将从产能过剩转向供不应求。 海风方面，欧美等地区政策利好推动海风发展，新兴市场也初具规模。欧洲风电行动计划为行业发展提供了广阔空间，英国海上风电项目也大幅提价。东南亚地区凭借其地理优势，海上风电发展潜力巨大，预计2025年亚非拉地区风电装机量约为23.9GW。国内深远海市场启动，漂浮式海风降本将助力其发展。 投资建议方面，报告建议关注受益于“陆风企稳，海风高增”以及具有产值抗通缩能力的企业。具体包括：整机环节的明阳智能、金风科技、三一重能、运达股份；铸件环节的日月股份、广大特材、威力传动；主轴环节的金雷股份、通裕重工；桩基及塔筒环节的大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能；海缆环节的东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆；变流器环节的禾望电气；变压器环节的明阳电气；滚子环节的五洲新春、力星股份；叶片环节的中材科技、时代新材。 风险提示：风电政策及装机需求不及预期，原材料价格大幅波动，电子元器件供应紧张，大兆瓦技术发展不及预期等。