梅花生物：氨基酸行业龙头，海外布局开启第二增长曲线

华安证券发布研报，首次覆盖梅花生物并给予买入评级。报告认为，梅花生物作为氨基酸行业领先企业，凭借其在成本控制、产能扩张、产品多元化和国际化布局等方面的优势，有望实现持续增长。

梅花生物主营氨基酸、鲜味剂等产品，赖氨酸和苏氨酸产能全球领先，味精产能全球第二。公司已形成多元化的产品结构，增强了抗风险能力。未来，赖氨酸、黄原胶等项目的投产将进一步巩固其领先地位。此外，公司的高分红政策和股权激励计划也体现了其发展信心。

全球氨基酸市场规模持续扩大，预计到2030年将达到494.2亿美元。中国氨基酸产量占比达70.4%，已完全满足国内需求，出口成为行业发展新趋势。梅花生物积极拓展海外市场，收购协和发酵，布局食品、医药氨基酸和HMO业务，有望加速国际化进程。

梅花生物拥有三大生产基地，地理位置优越，靠近玉米和煤炭主产区，保证了原料供应并降低了运输成本，尤其新疆煤炭成本优势明显。公司一体化生产线实现了能源梯级循环利用，进一步降低了生产成本。

华安证券预测梅花生物2024-2026年归母净利润分别为30.16亿元、35.02亿元和36.92亿元，对应PE分别为9倍、8倍和8倍，并给予“买入”评级。 但报告也提示了潜在风险，例如黄原胶诉讼、海外收购及投产进度不及预期、海外关税变化、农产品价格波动、行业竞争加剧、下游需求疲软以及政策变化等。