百利天恒药业港股上市申请：主营产品下滑、研发进度疑云

四川百利天恒药业股份有限公司(以下简称“百利天恒”)于2025年1月21日再次提交港股上市申请，距离首次申请已过去半年。此次申请备受关注，原因在于公司面临两大突出问题：核心产品竞争力下降和研发进度不透明。

首先，百利天恒的主要收入来源——麻醉剂产品，近年来销售额和毛利率持续下滑。2023年，其毛利率甚至低于同行江苏恩华药业。更令人担忧的是，竞争对手海思科研发的环泊酚注射液已于2020年上市，该产品效能和安全性均优于百利天恒的丙泊酚，并快速抢占市场份额，导致丙泊酚在全麻药市场中的占比从2019年的第一位跌至2023年的第三位。

其次，百利天恒一款名为GNC-038的四特异性抗体药物的研发进度存在严重疑虑。公司曾多次调整该药物的临床试验完成时间，且子公司官网曾披露其已进入临床II期，但最新的招股说明书却显示其仍处于Ib期，前后说法不一。此外，公司在科创板招股书中提及的基于GNC平台的三款药物中，有两款在港股招股书中被剔除。

综上，百利天恒的港股上市申请面临着主营产品竞争力下降和创新药研发进度不明朗的双重挑战。这些问题能否得到有效解决，将直接影响其上市成功与否以及未来的发展前景。投资者需谨慎关注这些风险因素。