全球债券收益率飙升：5%红线临近，通胀与财政赤字成主因

全球政府债券收益率持续攀升，逼近5%的警戒线，引发市场担忧。美国十年期国债收益率被视为全球资产定价之锚，其走势牵动全球金融市场神经。即将公布的美国CPI数据将成为关键因素，决定债市抛售潮是否继续。

收益率上升对政府和借款人均构成压力，增加政府偿债成本，并推高房贷、车贷等借款成本。尽管部分发达国家央行已启动降息，但企业和家庭的实际借贷成本变化不大，这与新冠疫情前的情况形成鲜明对比。

通胀是导致收益率上升的重要因素之一。通胀下降速度慢于预期，名义工资增长快于生产率增长，可能导致通胀持续高于央行目标。此外，地缘政治紧张局势、贸易摩擦以及财政政策也加剧了市场的不确定性。

除了通胀预期外，期限溢价也显著上升。投资者对未来经济增长的不确定性感到担忧，这增加了对长期政府债券的风险溢价。财政赤字进一步加剧了债券市场的压力，G7国家高额的财政赤字导致政府需要发行大量新债券，增加了市场供应，压低债券价格，推高收益率。

央行的量化紧缩政策也加剧了债券市场的压力，减少了市场对政府债券的需求。高盛研究显示，财政赤字与GDP比率每增加一个百分点，长期收益率将上升约20个基点。

未来走势充满不确定性。虽然部分国家收益率可能略有下降，但推动收益率上升的基本因素仍存在，包括扩张性的财政政策、地缘政治紧张局势以及潜在的贸易摩擦。如果投资者误判央行政策，收益率可能还有很大的上升空间。